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通胀短期回升 资金短期改善
来源:中国企业新闻网       时间:2017-09-11 12:14
PPI高增均带动了CPI的上行,根本原因在于下游有需求支撑。城镇化加速、人口以及全球化红利使得需求空间充足,而宽松的货币政策,进一步刺激了需求的释放。 PPI回落:需求不足,通
  PPI高增均带动了CPI的上行,根本原因在于下游有需求支撑。城镇化加速、人口以及全球化红利使得需求空间充足,而宽松的货币政策,进一步刺激了需求的释放。
 
  PPI回落:需求不足,通胀乏力。而99-01年和08年,则是PPI冲高后向CPI收敛回落,根本原因在于需求不足。例如01年前后国内去产能有所反复,国际互联网泡沫和亚洲金融危机影响,需求偏弱。
 
  本轮涨价:需求已经回落。当前供给侧改革仍然在推进,但M2增速迅速降至历史低位,再加上国内人口老龄化程度在上升,所以整体需求已经在回落,意味着未来PPI对CPI的带动力度有限,PPI回落向CPI收敛的概率更大。
 
  一周扫描:
 
  海外:美联储二号人物离职,欧央行推迟讨论退出QE。美联储副主席费希尔上周三称因“个人原因”下月卸任。下任美联储主席人选再度成迷,目前最有可能性的是沃什和耶伦。上周纽约联储主席杜德利表示,飓风造成的短期的经济损失不会过度影响货币政策,相信美联储会“尽可能快”地缩表。今年通胀低迷可能是源于“结构性变化”,暗示美联储或将下调通胀预期。上周四,欧洲央行维持三大利率和QE规模不变,德拉吉称,很有可能会在10月作出关于QE的大部分决定,如10月没准备好,可能再推迟。
 
  经济:升值抑制出口。8月我国以美元计价出口同比5.5%,增速继续回落,主要是对发达经济体出口同比下滑,海外经济短期平稳,但8月人民币大幅升值,或是出口下滑的主要原因。8月进口同比增速回升到13.3%,反映内需短期稳定。从金额看,8月进口原油(9.8%)同比回落,但由于价格再度上涨进口铁矿石(15.9%)和铜(34.6%)金额同比明显增加。
 
  物价:通胀短期回升。8月CPI环比上涨0.4%,同比回升至1.8%。尽管鲜果价格回落,但蛋价继续大涨,肉类、鲜菜价格季节性回升,食品价格环比上涨1.2%,同比跌幅收窄至0.2%。9月以来蛋、菜、肉等食品价格继续回升,由于去年同期基数偏高,预测9月CPI同比或微降至1.7%。8月PPI环比上涨0.9%,同比大幅反弹至6.3%。黑金、有色冶炼加工价格环比涨幅继续扩大,是PPI上涨的主要贡献。尽管8月CPI和PPI走高,但CPI上涨因素中除了蛋价是触底反弹外,猪肉、鲜菜等其它食品涨价主要来自季节性;PPI涨价主要来自供给收缩,而下游需求却在回落,再加上基数大幅攀升,PPI同比仍趋下行;上游PPI涨价虽然会向CPI中非食品类消费品传导,但力度非常有限,年内整体通胀仍趋回落。
 
  流动性:资金短期改善。上周R007均值降至3.16%,R001均值降至2.68%。DR007降至2.83%,DR001降至2.63%。上周央行逆回购操作400亿,逆回购到期3700亿,MLF操作2980亿,MLF到期1695亿,全周净回笼2015亿,连续第三周大幅净回笼。上周美元指数新低,在岸和离岸人民币汇率分别升至6.49和6.5。上周央行持续暂停逆回购操作,主要或有如下原因:一是从过去数月经验看,月初流动性偏松,流动性趋紧往往月中才开始;二是上周央行重启28天逆回购,并加量投放1年期MLF资金,投放了长期流动性;三是人民币短期升值,8月外汇储备继续回升,外汇占款或有明显改善。
 

责任编辑:小七

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