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严监管是为了更好在金融领域加杠杆
来源:中国企业新闻网       时间:2017-12-30 10:46
2017年即将过去,中国宏观经济稳中求进、交出了靓丽的答卷!备受瞩目的资本市场高举依法、全面、从严监管的旗帜,重拳整治股市乱象更是成为贯穿全年的治理口号困扰市场多年的很
 2017年即将过去,中国宏观经济稳中求进、交出了靓丽的答卷!备受瞩目的资本市场高举依法、全面、从严监管的旗帜,“重拳整治股市乱象”更是成为贯穿全年的治理口号——困扰市场多年的很多顽疾、特别是侵害中小投资者权益的很多行为被证监会重拳频出:截止到2017年12月中旬,证监会共作出行政处罚决定206件,罚没金额更是高达73.24亿元,为2016年全年的1.7倍;市场禁入36人,更是创历史新高。
 
  在刚刚结束的中央经济工作会议中,对今年的金融风险防范工作给予高度肯定,并依然要求2018年金融领域的工作核心仍然是从严监管和防范金融风险。这一方面体现了中国金融改革脱虚入实的政策连续性,也为下一轮供给侧结构性改革提供了金融加杠杆的空间。毕竟,“三去一降一补”是手段,中国宏观经济的转型升级才是目标。
 
  可以预见,2018年的国内外宏观形势将更加严峻。随着金融领域从严监管、果断打击影子银行等系统性风险,2017年国内金融信用收缩的方向非常明确,市场利率稳步提升,有效地控制了经济在低层次盲目扩张的风险,也让很多投资者加大了对经济断崖式硬着陆的风险担忧。最新公布的前十一个月的经济数据显示,受环保限产等因素综合影响,电力、热力、燃气及水生产和供应业的生产和相关投资均出现明显下滑,全国钢厂高炉开工率降至历史低位。房地产的调控政策导致全局销售趋势性下滑、投资增速持续回落,对相关上下游产业的带动作用减弱。
 
  全球货币的水龙头随着美联储12月“如约”加息而进一步“拧紧”,美国“温水煮青蛙”式的货币政策收紧,在其国内能被“减税法案”的财政政策宽松对冲,而对以中国为代表的全球新兴市场国家却将遭受双倍冲击。因此,2018年全球各国经济转型升级将在美国次贷危机后第一次真正面临美国“利率+汇率”双重负面风险——如果在财政上简单通过基础设施扩张性刺激,将面临货币贬值的巨大压力。
 
  市场期待2018年中国经济在供给侧结构性改革的重点领域加杠杆,实现宏观经济的持续转型升级。从技术上讲,金融加杠杆只能发力于直接融资领域,发力于为实体经济服务的直接融资,让严监管背景下的上市公司有更大的施展空间。中国作为全球增长最快的大经济体,创新空间巨大,特别是股市中那些中小上市公司在品牌和融资方面的优势明显,也就是股民俗称的“中小创”——市盈率估值理应全球最高,为广大投资者创造价值!随着资本市场的“严监管正本清源”,股市中的害群之马被清理,给直接融资的多层次资本市场——既包括沪深股市、也应包括各省的区域股权交易市场加杠杆,是金融脱虚入实的最优之选。
 
  首先,资本市场引导地方政府投融资体系创新需要加杠杆。在今年证券市场严监管去杠杆的背景下,市场期待财政部和发改委能继续加大公共服务领域的公私合作模式(PPP)引导基金规模,并鼓励严监管下的多层次资本市场加杠杆来支持“真正的”PPP投融资模式。一方面,鼓励在更多上市公司进入PPP领域,利用其品牌和融资优势,逐步取代建筑类央企,真正捋顺企业与政府的“权责利”关系;另一方面,通过金融杠杆支持,强调规范合理的信息披露,鼓励现有的PPP项目通过公开发行资产抵押债券(ABS)实现资金回笼,让规范运营的PPP项目企业强者恒强。
 
  其次,在国家战略领域、特别是军民融合和一带一路等领域加杠杆。以往国家各部委的引导基金往往“明股实债”、很多都打着产业园、创业园的名义流入了房地产领域。市场期待,金融严监管一方面对存量的各类基金进行用途清理,另一方面要求增量基金的考核方式力求“公开、公平、公正”,提升资金对国家战略支持的更高效率。不妨把探索中的军民融合基金,利用国际通行的金融指数化方法,将一级市场和二级市场示范性公司与项目相结合、中央顶层设计与各级地方政府落实相结合,明确对基金管理人在“军转民、民参军”有效投资,最终实现以现代金融工具的方式加杠杆。
 
  第三,资本市场要推动省域经济和县域经济的加杠杆。中央对地方产业转型升级的精耕细作,需要创新性的信用担保体系,需要规范运作的区域股权融资市场加杠杆。虽然各省区域股权市场已经积累了相当数量的挂牌公司,但是这些公司融资难、融资贵问题依然严峻,中央对于中小企业的资金扶持缺乏有监管的有效渠道。市场期待建立各省股权市场能够与A股市场相连,享受股票市场的流动性优势,让挂牌企业融到资金,建立中国股市的“转板制度”;结合各省的信用担保基金等手段,真正在各省区域股权市场建立可转债市场,通过打破固有的部门利益,疏导资金和衍生品的交易通道,促进在实体经济的中小企业端加杠杆。全球没有一个国家是靠商业银行体系、银行贷款类型的间接融资解决中小企业融资难的问题的,证监会依法全面从严监管,就是要优化全局性的多层次资本市场,用直接融资手段支持实体经济。
 

责任编辑:小七

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